Archivo de 2010

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La Reserva Federal acaba de publicar el informe trimestral (tarda un poco...) dónde aparece la evolución de la riqueza agregada de las familias americanas. Vean en al gráfico a continuación como el patrimonio sigue recuperándose lentamente (aunque sea a base de endeudar el Estado y devaluar la moneda): El pico de riqueza se consiguió en ... Seguir leyendo...

Si bien es cierto que en EEUU y Europa el crecimiento es moderado y suave respectivamente, el resto del mundo crece a tasas más que aceptables. El mundo en su conjunto crece sostenidamente en estos últimos semestres. Así, las grandes corporaciones con presencia en distintos países han visto como su cifra de ventas se ha comportado razonablemente bien en estos últimos semestres. Y en bolsa hemos ... Seguir leyendo...

Los inversores en el índice tecnológico Nasdaq están tan optimistas como en plena burbuja del año 2000. En el gráfico que sigue (de la web de SentimenTrader) se observa como el ratio entre capital que apuesta por las alzas versus el capital que apuesta por las bajadas es de 35 veces: Hacía 10 años que no ... Seguir leyendo...

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El siguiente gráfico publicado por Reuters muestra los costes laborales unitarios de distintos países de la Eurozona desde el año 2000: En los últimos 10 años, Alemania sólo ha incrementado los costes laborales unitarios en un 4%, mientras que en el otro extremo Italia, los ha incrementado un +40%! España un +32%. Francia e Irlanda ... Seguir leyendo...

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Aunque los medios nos bombardean con noticias negativas y problemas por todos lados, también se dan buenas noticias a la vez, aunque no "vendan" tanto. En EEUU se ha dado a conocer el dato semanal de solicitud de subsidios de desempleo. La tendencia es claramente descendente: Análisis estadísticos relacionan una cifra inferior a los 400 mil ... Seguir leyendo...

Alemania ha hecho los deberes y en el entorno actual está exportando y creciendo superando expectativas. Los niveles de confianza empresarial germanos están en máximos históricos. Sin embargo, para continuar con su incipiente recuperación necesita que el euro no se aprecie sobremanera en los mercados de divisas, máxime cuando en EEUU están depreciando indirectamente el dólar con el quantitative easing. Así que a Alemania no ... Seguir leyendo...

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En el gráfico que sigue se combinan las encuestas de sentimiento de los inversores individuales (AAII-American Association of Individual Investors) con las encuestas de las newsletters de los inversores profesionales (Investors Intelligence): Observen como en pocos periodos desde 1987 ha habido un sentimeinto tan alcista. La última vez fue en octubre del 2007 cuando el S&P500 venía ... Seguir leyendo...

Hasta 2010 China ha tenido un apetito insaciable por la compra de Bonos del Tesoro americano (treasuries), pero este año China podría ya estar invirtiendo más en activos físicos como acero, petróleo, granos, cobre, etc. que en bonos americanos por primera vez! Esto tiene dos explicaciones. Por un lado China necesita aprovisionarse para seguir expandiendo su industria. Además, China va a dejar que su moneda se ... Seguir leyendo...

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Vamos a comparar el rally actual de bolsa con los rallys históricos. Primero que todo, debemos aclarar que en bolsa se puede estar en un rally aún cuando estemos en un mercado con pérdidas acumuladas. Así pues, hoy estamos en un rally (S&P500) iniciado el 9 de marzo de 2009 (ganancia del +77% desde esos mínimos) dentro de un mercado bursátil que tocó techo en ... Seguir leyendo...

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El segundo plan de estímulo monetario de la Reserva Federal, el famoso QE-2 (quantitative easing), puede evitar que la economía pierda la tracción que había tomado tras el primer plan, y tras la serie de estímulos fiscales llevados a cabo desde 2008 (aunque hasta el momento sólo se ha conseguido enderezar el crecimiento del PIB y no la creación de empleo...). Sin embargo, el ... Seguir leyendo...

Si bien dejamos la recesión económica unos trimestres atrás, la recesión de empleos no ha terminado ni de lejos. Una cosa es la marcha oficial de la economía y la otra los empleos que la misma genera... El gráfico que sigue es muy interesante, representa la evolución del desempleo en las recesiones que ha habido en EEUU desde 1948:... Seguir leyendo...

El periodo de medio año que va de Noviembre a Abril es históricamente desde 1950 el mejor periodo en el que invertir en bolsa. En el siguiente gráfico se observan 3 comportamientos para el SP500 desde 1950: uno para el periodo de Mayo a Octubre (color marrón), otro para el periodo de Noviembre a Abril (color azul) y otro para el periodo anual normal de Enero ... Seguir leyendo...

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No es ninguna novedad que cada trimestre veamos como los beneficios empresariales son mejores a los previstos por la propia compañía y analistas. Los Directores de las compañías han aprendido que batir estimaciones influye más en el precio de la acción que cumplir con lo previsto. En las reuniones con analistas previas a la publicación de resultados oficiales, los Directores rebajan las expectativas para asegurarse que ... Seguir leyendo...

El IPC chino sigue en subida libre, se sitúa en el 3.6%, siguiendo una tendencia alcista con fuerte pendiente desde hace 2 años. Ver gráfico: La tasa de inflación supera las expectativas que tenía el propio Gobierno chino cuyo objetivo era contener la inflación por debajo del 3%. Morgan Stanley  predijo un 3%, CITIC un 2.6% ... Seguir leyendo...

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En el siguiente gráfico observamos como en el año 2000 poquísimas viviendas valían menos que sus hipotecas: En azul marino: Los Estados en que sólo un 0'1% de las casas valen menos que las hipotecas. En azul cielo: zonas donde en el peor de los casos sólo un 2% de las viviendas valen menos que ... Seguir leyendo...

A continuación detallamos las principales posiciones del fondo de John Paulson (gestor estrella en la crisis subprime por haber comprado cantidades ingentes de seguros contra quiebra y haber vendido a crédito hipotecas basura): Destacan las posiciones en valores financieros (lo hemos subrayado en color rojo), principalmente en Citigroup y en BankofAmerica (que se ha desplomado ... Seguir leyendo...

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En la siguiente tabla se listan los países con su seguro contra impago, ordenados de mayor a menor riesgo: Los números de la primera columna indican el precio del seguro: el coste de asegurar 10.000 dólares durante 5 años en bonos del país en cuestión. El país más seguro del mundo es Alemania. España ... Seguir leyendo...

Clinton ganó la Presidencia a Bush padre con el lema "es la economía, estúpido". A pesar de los éxitos logrados por Bush padre en el exterior y de no tener ningún escándalo relevante bajo su mandato, la mala marcha de la economía le pasó factura y no consiguió la reelección. Ahora podríamos decir que lo que importa son los EMPLEOS, no la economía.... Bajo multitud de ... Seguir leyendo...

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El ser humano tiene el sesgo de considerarse excesivamente confiado y mejor que su realidad. Recuerdo una encuesta  llevada a cabo en Suecia entre sus conductores de automóviles: más del 70% de los hombres consultados se consideraba mejor conductor que la media de hombres conductores.... Exceso de confianza. Asimismo la gente se cree más rica de lo que realmente es (clicar). Si bien el exceso ... Seguir leyendo...

En un estudio reciente de EEUU se pone de manifiesto como la gente suele pensar que se encuentra en un nivel de riqueza superior a su realidad. Es un sesgo muy normal y a la vez sano, pero uno debe ser consciente de él, especialmente a la hora de invertir (clicar). Vean en el siguiente gráfico extraído del estudio antes citado como el 20% ... Seguir leyendo...

Nivel máximo de 12 años en desempleo en la Eurozona.  Observen como la tasa de desempleo para el conjunto de la Eurozona acaba de rabasar el 10%, mientras que en España hemos superado el 20% de desempleo (y mucho mayor entre jóvenes menores de 25 años...): Los datos del Eurostat reflejan que el mercado laboral sigue ... Seguir leyendo...

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La valoración de la bolsa estadounidense (índice S&P500) en términos de PER (relación precio/beneficios a un año vista) se está acercando a niveles históricamente atractivos, vean el gráfico que sigue: En color azul está representada la evolución de la bolsa, y en color rojo la valoración PER. Este nivel bajo de PER sólo estaría justificado si ... Seguir leyendo...

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El Ministerio de Indústria y Comercio de Brasil daba a conocer la semana pasada los datos del sector exportador. El sector manufacturero lleva más de 10 años perdiendo peso porcentual en las exportaciones del país carioca; si en  el año 2000 suponía el 60% de las exportaciones, ... Seguir leyendo...

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Esta crisis se está haciendo larga, pero es que además se está profundizando. En el informe de 2009 (pues imagínese  como saldrá el informe del 2010!...) recién publicado por el Departamento del Censo de EEUU, se pone de manifiesto la virulencia y alcance de esta crisis. En el gráfico se muestra el número de pobres (línea superior) reconocidos oficialmente en EEUU (o sea la realidad debe ... Seguir leyendo...

Uno de los sectores para el que no existe la palabra crisis es el sector educación, en concreto en universidades. Han seguido subiendo los precios de las matrículas a contracorriente, y es que algunos desempleados han optado por formarse a cualquier precio, y los que querían formarse no les ha importado pagar un sobreprecio ante el panorama económico actual. Algunas universidades siguen subiendo precios y ... Seguir leyendo...

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Ya son 3 años de continuados reembolsos en fondos de inversión de bolsa en EEUU. Curioso que habiéndose detenido las bajadas bursátiles en marzo de 2009, el inversor/ahorrador en los fondos de inversión ha continuado saliendo de bolsa. Ver gráfico de los últimos 3 años: Pero lo que llama más la ... Seguir leyendo...

El gráfico siguiente muestra la evolución frente al dólar de las monedas de Brasil, Chile, Colombia y Perú: Estas cuatro divisas han ganado terreno al dólar estadounidense desde 2007. El dólar solamente estuvo fuerte en el periodo más turbulento de la crisis (segunda mitad del año 2008). La divisa estadounidense mantiene la ... Seguir leyendo...

Las estadísticas son una cosa y la realidad es la que es; los organismos oficiales pueden trucar cifras y jugar con los números, pero cuando no hay dinero en el bolsillo una de las primeras partidas que se resiente son los gastos que no son indispensables, como es el gasto en restauración (antes que dejar de pagar la cuota de la hipoteca, la comida, los ... Seguir leyendo...

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Mientras los particulares están negativos en bolsa y asustados, las manos fuertes aprovechan para comprar algunas acciones. Así, Warren Buffett ha añadido posiciones en Johnson & Johnson y en Sanofi-Aventis a las ya previamente existentes; también ha comprado acciones de Becton Dickinson. Todas ellas compañías farmacéuticas, con buenos dividendos, visibilidad y con la sociedad occidental envejeciendo. Asimismo ha comprado acciones de una compañía ... Seguir leyendo...

Se ha dado a conocer el resultado de la encuesta entre inversores individuales en EEUU y el pesimismo ha aumentado considerablemente en una semana. El 49,5% está bajista en bolsa (semana anterior 42,5% y la media histórica es del 30%). Los inversores alcistas representan sólo el 20,7% de los encuestados (la semana pasada eran el 30'1%, mientras que la media histórica es de 39% alcistas).  Son ... Seguir leyendo...

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En el gráfico que sigue (elaborado por Citigroup) se observa el comportamiento del BONO americano a 10 años (línea blanca) desde el año 2000 hasta hoy: Se sobrepone la BOLSA americana (en color rojo) para el periodo 1990 hasta el pico del año 2000, 10 años cuyo comportamiento en precio se asemeja al del bono en los ... Seguir leyendo...

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En la siguiente imagen (cortesía de Bespoke) podemos ver como cualquier ETF sobre bonos gubernamentales muy está sobrecomprado en el corto plazo, más de 3 desviaciones estándar por encima de la media de cotización de los últimos 50 días: En cambio, los ETF de bonos corporativos no presentan  sobrecompra para esta semana (el HYG Corporates ... Seguir leyendo...

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En el anterior artículo del 28 de mayo vimos como el sentimiento era de miedo, y apuntamos la posibilidad de que fuera una señal alcista de bolsa. La bolsa europea (Eurostoxx-50) se anotó una subida del +8% hasta el 1 de agosto. Ahora los inversores privados europeos están optimistas y confiados en el comportamiento de las bolsas para el medio plazo. Es una señal ... Seguir leyendo...

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Ante la caída continuada de las bolsas los inversores particulares han arrojado la toalla y hay un pico en pesimismo. Vean el siguiente gráfico donde se recoge la suma de sentimientos de los Asesores de Inversiones Americanos y los sentimientos de la Asociación Americana de Inversores Individuales: Cada vez que ha habido un ... Seguir leyendo...

La economía germana sigue un trimestre más creciendo levemente, tanto en comparativa trimestral como interanual: Los motores de este leve crecimiento en el PIB alemán vienen de la mano del gasto público y de la reposición de inventarios. En los próximos trimestres estos dos motores desaparecen, y dado el estancamiento en el consumo y en ... Seguir leyendo...

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¿Acaso no tenemos trabajadores y capital humano competente? ¿Acaso no disponemos de empresas que cosechan éxitos en todo el mundo? Tenemos un estado del bienestar modélico, que vía impuestos iguala clases sociales, ofreciendo educación y sanidad de primer nivel (basta ver donde se ha operado recientemente el Rey). Es fabuloso que gran parte del esfuerzo de trabajadores, empresarios, autónomos se canalice en beneficio de una ... Seguir leyendo...

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En la última nota publicada en la web de BCA Research se destaca la valoración exigente que han alcanzado las acciones de las bolsas emergentes: La expansión en múltiplos está en un punto que históricamente suele estancarse o retroceder. Si los múltiplos dejan de expandirse, la única vía de que las acciones suban de precio ... Seguir leyendo...

En el primer gráfico pueden observar el número de quiebras bancarias en EEUU en los últimos 3 años (thechartstore.com): En 2008 quebraron 25 bancos, y en 2009 140 bancos. En lo que llevamos de 2010 ya han quebrado 74 bancos, más del doble que en el mismo periodo del año pasado...  Esta imagen deja constancia ... Seguir leyendo...

Las impresoras del BCE y de la Reserva Federal vuelven a imprimir billetes... mientras el oro prosigue con su particular rally, ya que algunos inversores lo consideran activo de reserva fiduciario. Vean una imagen del informe de mayo de la firma Gluskin Sheff donde el mercado alcista del oro aparece comparado con el de otros activos.... Seguir leyendo...

El economista Marc Vidal lo define muy claramente: " De esta merienda saldremos tocados de verdad. Ahora ya sabemos que el dispendio del Plan E y sus derivados fueron un insulto a la inteligencia. Lo dijimos y ahora es Europa quien se lo ha abofeteado al ejecutivo español. El sacrificio que nos piden es para pagar eso, no para estimular la economía. Que no nos engañen ni ... Seguir leyendo...

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En el cuadro que sigue se observa la rentabilidad de las bolsas desde inicio de año, ordenadas de mayor a menor revalorización: Ni los BRICs ni los países del G-7 han brillado, excepto el caso de EEUU. Por lo demás buen comportamiento de los emergentes que no están tan de moda ni caros como los ... Seguir leyendo...

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Les copio una parte del artículo del Sr. Roca acerca del problema real de nuestro país: los políticos. En lugar de ser la solución al país, son el problema... "....  El silencio y cuando no hay más remedio universalizar o echar la culpa a los especuladores es la solución de nuestros políticos, que siguen  cobrando buenas dietas y colocando a sus  familiares  a costa de ... Seguir leyendo...

Sin palabras. Vean la siguiente imagen dónde verán que Goldman Sachs ha ganado en todos y cada uno de los días del primer trimestre!: El "peor" resultado ha sido ganar entre 25 y 50 millones de dólares en 7 días de los 61 que tiene el trimestre... No ha perdido ni un centavo ... Seguir leyendo...

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La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's ha rebajado el rating del Reino de España. Además la persepectiva de S&P para nuestra deuda es negativa, es decir ven más probable volver ha bajar el rating en un futuro próximo. El riesgo de crédito sigue aumentando ante el deterioro continuado de las finanzas públicas, por partida doble: por la disminución de los ingresos (menor acitivdad económica) ... Seguir leyendo...

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Los resultados de la última encuesta elaborada por Investors Intelligence muestran un nivel de optimismo no visto desde diciembre de 2007, con las bolsas prácticamente en máximos antes de la crisis financiera. Las principales publicaciones y servicios de asesoría más seguidas de EEUU son muy optimistas, vean: Por sentimiento contrario esta es una lectura negativa, ... Seguir leyendo...

En diciembre de 2009 publicamos un post con el precio objetivo de las principales casas de análisis para el S&P500. Los  estrategas pronosticaban que el índice cerraría el año 2010 en 1225 puntos. Pues bien, hoy estamos a 1216 puntos, a menos de un +1% de ese objetivo, así que los "analistOs" han vuelto a modificar su previsón!! Los objetivos actuales son ... Seguir leyendo...

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El precio de la vivienda descontada la inflación  lleva 5 años cayendo en EEUU. El efecto inflación se ha comido cualquier apreciación nominal de los precios desde 1979: A partir del año 2000 el precio se disparó exponencialmente gracias al crédito. Inversamente el mercado immobiliario se precipitó con la explosión de ... Seguir leyendo...

Hace unos días se publicó el dato de viviendas nuevas vendidas en EEUU: 308.000 en los últimos 12 meses. (Y pensar que España (parecida en magnitud al Estado de Texas) construía 850.000 viviendas nuevas en un año...). Pues eso, vean el gráfico de ventas anuales desde 1980: Fuente Bloomberg La caída respecto al pico ... Seguir leyendo...

En EEUU, en el Reino Unido y especialmente en España el consumidor es el agente económico más endeudado y es la pieza más diferencial respecto de las crisis anteriores. Los gráficos que insertamos son referentes a EEUU. En el Reino Unido y en España aún nos encontramos con magnitudes más abultadas y además más atrasadas en el camino de enderezar el problema.... Seguir leyendo...

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Siguen creciendo las hipotecas que hace más de 3 meses que no se pagan y entran en mora. El gráfico que sigue muestra el número de hipotecas morosas que no han parado de aumentar: La crisis del crédito empezó a mediados de 2007, y un año más tarde 500.000 hipotecas ya eran morosas. ... Seguir leyendo...

Después de leer varios informes mensuales de bolsa, me quedo con la idea que los precios que se están pagando ahora por las empresas en bolsa son bastante exigentes. Dicho llanamente, la bolsa está cara desde el punto de vista del análisis fundamental, de valoración de empresas. Por supuesto nada impide que siga subiendo, los factores técnicos (chartistas, flujos, sentimiento, etc.) dominan siempre el corto plazo. ... Seguir leyendo...

Las exportaciones de las principales economías se está recuperando.  En el gráfico que sigue observarán el crecimiento mensual de las exportaciones  en % sobre el año anterior: Los enormes estímulos fiscales han incidido en una recuperación en las exportaciones que sirven de soporte para el crecimiento de las economías, a falta del tirón del consumo (estancado por ... Seguir leyendo...

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Interesante estudio de Birinyi Associates a razón del primer aniversario del rally de bolsa actual. Ha estudiado los 9 mercados alcistas desde 1962 y los resultados muestran como en el primer 25% del periodo del rally, es dónde se obtiene mayor rentabilidad (un +37% de revalorización en promedio): En opinión de ... Seguir leyendo...

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En el siguiente gráfico, cortesía de Ned Davis Research, apreciamos la importancia que tiene la bolsa para las familias americanas: En el último dato trimestral, las acciones representan un 34% del patrimonio financiero de particulares. En el primer trimestre de 2009, éste porcentaje cayó hasta el  al 25%. La media histórica ... Seguir leyendo...

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Recién hemos cumplido un año del inicio de mercado alcista en bolsa. Para comparar el comportamiento de la bolsa en el actual rally respecto a todos los rallys que nos han precedido, es importante tener en cuenta el rango de años que tomamos como históricos. Algunos estudios que he visto a raíz del primer aniversario de este rally, concluyen que el rally actual es flojo en ... Seguir leyendo...

La primera economía de la eurozona consiguió el mayor aumento en producción industrial desde abril del 2008: La economía alemana, muy orientada a la exportación y enfocada a la productividad y alto valor añadido, tiene efecto locomotora (arrastre) en las economías europeas, y es un rayo de luz para toda la zona. Es ... Seguir leyendo...

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Ramon Alfonso, afamado analista de mercados financieros, académico y escritor de varios libros de bolsa, recomienda incrementar posiciones en renta variable. Así se desprende de su último informe publicado el 3 de marzo, con preferencia para bolsas emergentes,  norteamericanas, y europeas, por este orden. Asimismo, reduce siginificativamente la exposición al mercado monetario y también al de deuda soberana. En cambio, apuesta por la inversión en bonos ... Seguir leyendo...

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Los sueldos oficiales de los ejecutivos de los bancos "top" siguen siendo escandalosos. Una imagen vale más que mil palabras (cortesía de Reuters):     Estas cifras fueron pagadas en 2009 como compensación por el "trabajo" realizado en el nefasto 2008 dónde los accionistas de los bancos fueron borrados del mapa y tuvieron a ... Seguir leyendo...

A finales de la semana pasada se daba a conocer la cifra de sentimiento de bolsa de Investors Intelligence. La lectura es clara: los inversores están asustados. los alcistas están desapareciendo, de hecho hay tan pocos alcistas como los que había a finales de marzo del 2009 (ver gráfico cortesía de Investors Intelligence):... Seguir leyendo...

Los acrónimos económico-financieros de países empezaron en positivo como los famosos BRICs, pero desde hace unos semestres la cosa ha degenerado con los PIGS (Portugal, Irlanda, Grecia, Spain), y ya se ha puesto de moda bautizar a más economías en turbulencias: - DEBT:   Dubai, Europa, Brasil, Turquía. - DUMP:   Dubai, Ucrania, Méjico, Portugal. - SICK:   Spain, Islandia, Colombia, Kazakhstan. - STUPID:   ... Seguir leyendo...

España está que se sale... si en 2008 el Credit Default Swap cotizaba a 18, hoy ya cotiza por encima de 160. Nota, se trata de precios reales de compra y venta de coberturas contra quiebras en los mercados financieros internacionales, no se trata de índices de desarrollo económico-humano de países, sino de ... Seguir leyendo...

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Tormenta en la bolsa española, hoy ha sufrido la  6ª mayor caída de su historia, un -6% en un sólo día y de la mano de los bancos. Los inversores internacionales por fin se han dado cuenta que la economía española está en tierras pantanosas y con problemas serios que afrontar por años. Para hacerlo más cómico ha sido justo en el momento que Zapatero preside ... Seguir leyendo...

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El número y el importe de las OPV (Ofertas Públicas de Venta) está muy correlacionado con el comportamiento de los mercados accionariales. Cuando los inversores pierden abultadas cantidades de dinero no están dispuestos a comprar acciones nuevas procedentes de OPV (aversión al riesgo), antes prefieren no dilapidar las reservas de efectivo que les quedan y en todo caso se inclinan por comprar acciones que ya están en ... Seguir leyendo...